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　　北京时间9月14日凌晨，美联储公布了利率决议，宣布推出第三轮量国内人体模特写真高清图片专辑 看电影 kandianying.com_化宽松政策(qe3)，即每月购买400亿美元机构抵押贷款支持债券。同时，美联储宣布延长维持超低利率的时间至少至2015年中期。受利好消息刺激，隔夜风险资产大幅上扬，美元指数则再度刷新4个月以来低点。

　　有分析认为，美国就业市场惨淡是推出qe3的直接诱因。9月7日公布的8月份非农就业报告显示，美国8月份非农就业人数环比仅增加9.6万，低于市场预期的13万。而美联储主席伯南克宣布本轮债券购买计划将延至就业市场大幅好转，并没有为qe3设置时间期限，这也体现出美国希望借力qe3来提振就业的意图。

　　但也有分析人士指出，考虑到当前经济环境及市场环境与前两轮量化宽松推出时大相径庭，新一轮量化宽松操作对实体经济刺激效力可能大打折扣，全球资本市场不应对qe3给予过高期待。

　　qe3不被看好

　　量化宽松作为货币政策的一种，其对实体经济的传导主要依靠四条途径，即财富效应、利率渠道、汇率渠道和信贷渠道。相较于前两轮量化宽松主要利用财富效应来说，qe3推出的当下，美国非货币资产价格已大幅上涨，刺激消费者增加支出的资产升值空间已不多，因此qe3带动财富效应促进实体经济回升的作用是有限的；同样有限的还有美元利率和汇率水平的下行空间，这堵塞了利率和汇率渠道；而在“惜贷”情绪严重、美国市场货币供给内生性强的情况下，信贷渠道也是走不通的。

　　由此，qe3对实体经济的刺激效力并不被看好。

　　中国社会科学院美国所研究员陈宝森认为，qe3会有些效果，但是有限的。“美国近期的一项包括58位经济学家在内的调查显示，其中有52位表示并未因为美联储推qe3而调整失业率预期，而对qe3表示乐观的只有1位。”陈宝森举此例表达了对qe3效用的怀疑。他进一步指出，qe3的主要对象是抵押贷款，通过扩大贷款来刺激楼市，从而带动就业，但这是一个很长的过程，因此寄希望于qe3来改善失业可谓远水解不了近渴。

　　陈宝森表示，美国的失业属结构性问题，这不是qe3所能解决的。“美国现有1250万失业人口，其中多为刚开始走向工作的年轻人和文化程度较低的中年人。现在真正能促进美国就业的是高科技行业，而从事这一行业的人员恰恰较为稀缺，还要靠国外引进来补充，因此教育制度改革也是提振就业市场的一个需要打通的关节。”陈宝森指出。

　　商务部研究院美洲大洋洲研究部博士王立同样认为，qe3的效用比较有限，仅靠其不足以直接提振就业，其运行状况如何还要看配套政策。就目前情况来看，既然美联储提出要将宽松维持到就业市场回稳，qe3可能会持续推行一到两年的时间。

　　中国当积极应对

　　尽管质疑不断，但qe3来得并不平静。

　　先是美元的贬值，大宗商品价格随之攀升。从全球经济形势来看，新兴市场经济增长乏力，欧洲债务危机持续蔓延，受避险情绪上扬影响，美元资产的吸引力瞬时飙升。此时推出qe3，会使大部分市场流动性选择留在美国国内，而所有这些都将推升通货膨胀。

　　国家信息中心经济预测部主任范剑平指出，qe3为将来的通货膨胀埋下了种子，美国选择qe3更像是为近期的大选出力，而非真正解决实体经济复苏的问题，其作用充其量是一针安慰剂，对中国的影响不会很大。

　　陈宝森也同意这一观点：“美元贬值会使中国持有的巨额美元储备缩水，大宗商品价格上涨会给中国造成输入型通货膨胀，但其影响究竟多大还要看后续发展，就目前来看影响并不大。”

　　王立则指出，虽然影响不大，但中国同时也应做好应对准备。首先，央行应考虑调整外汇储备，借机解决中国外汇储备过高的问题；其次，在贸易政策上也应作些调整，如增加出口退税来促进出口等；再次，面对大宗商品涨价带动成本增加的问题，相关企业应致力于提高产品的附加值来提高收益。

　　张日